實體貴金屬實務學程（2）

貴金屬受到何種外力影響

撰文：AWAN，圖檔來源：AWAN

上段課程中，我提到「產地政治穩定、礦山開採與AISC、貨幣與公共政策、消費主力」四項觀察指標，是所有貴金屬投資人都必須了解的核心屬性，有了這四大核心屬性，就很容易掌握當前貴金屬的基本面與未來發展趨勢。

以下就「貨幣與公共政策、消費主力」兩項指標介紹：

• 貨幣與公共政策

過去一年，金融市場不斷圍繞在全球央行的大撒幣行動，援引國際金融協會（Institute of International Finance）的數據，雷曼兄弟破產時，全球債務規模估計為175兆美元，如今全球債務相當於284兆美元。美聯儲創造的貨幣是全世界黃金產量的八倍多，更是白銀的七十六倍；若以同樣的增速規模，金銀必須耗費長達十年的時間，且產能必須固定（這完全無法達到），才能與貨幣每10秒的增發速度相同。

整體而言，2000年賺得的1美元在2021年價值僅存0.63美元，21年已奪走了37%的購買力。英美消費者已經感受到前所未有貨幣通膨刺激，商品供應有限導致物價全面上漲，可悲的是，這樣的趨勢似乎難以扭轉，除非採取緊急行動停止貨幣通膨，從而故意使全球經濟崩潰，否則惡性通膨將無法避免。

法定貨幣崩潰，將直接使金銀在可交換商品和資產方面的購買力增加，有論者認為當今情勢遠比1922年柏林時尚街區置產案例來得嚴重。基於上述原因，此時投資人必須靜下心來問自己一個最關鍵的問題：

你是為了金銀價格而投資貴金屬？

還是為了資產對除而投資貴金屬？

當連續性且具致災性破壞的重置來臨時，貴金屬便扮演著平衡的角色，誠如過去Alan Greenspan所言 ：如果黃金已是歷史遺物，那麼為什麼全球央行與國際貨幣基金組織仍持有那麼多黃金？如果黃金真的不具備任何實質意義，為什麼大家都持有它？

• 消費主力

隨著主流媒體狂熱追捧，貴金屬得益於廣泛的新聞報導，各國政府刺激措施引起了實物貴金屬消費者的共鳴。只是刺激措施並非投資貴金屬唯一的觀察因素，近幾季因COVID-19疫情的影響，各地區消費主力承受著巨幅波動。

在黃金方面，根據Metals Focus報告指出，隨著黃金價格下跌，亞洲市場自瑞士進口精煉黃條塊幣的需求在2021年Q1也逐漸上升；然而由於2021年Q1以及Q4時，COVID-19在印度、泰國、南非、歐洲等地死灰復燃，衝擊了基本買盤，五月亞洲購金整體增長速度趨緩；時至七月初，由於印度對抗COVID-19疫情小有成就，且對於封城禁令有所放寬，黃金銷售出現了兩個多月以來首見的溢價出售，經銷商對官方國內價格（包括10.75%的進口稅和3%的銷售稅）收取高達每盎司3美元的溢價；在疫情嚴峻的五月，溢價曾經下調到每盎司-12美元；然而，十一月至十二月全球受到新型變種病毒衝擊，市場情緒恐怕也不樂觀。

在白銀方面，LBMA今年公布的《聚焦2021白銀投資》報告指出，除了常見的中國、印度、北美市場主力買盤外，德國罕見的擠進全球前三大白銀銷售市場，在過去兩年中竄升成為銷售主力令人驚訝。另根據TSI研究，2020年全球白銀供應量近34%用於電子設備。而且這類市場預計將繼續增長，特別是印刷和柔性載板電子業的白銀使用量，預計將從2021年的4800萬盎司猛增54%至2030年的7400萬盎司，在10年期間累計消耗6.15億盎司。

上述數據與屬性論述，皆足以證明全球一旦從疫情當中復原，全球貴金屬買氣將會贏來反彈。縱使礦山開工率提升，但在時局不穩定、貨幣爭相貶值、政府債台高築的年代，具備千年歷史的貴金屬已成為安定人類心神與投資思緒的避風港。